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光大证券转型转型较好

2020-11-20 来源:合肥娱乐网

光大证券:转型 转型 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

◆中国经济转型势在必行中国经济未来走出经济困境只有依靠转型,支撑中国长期高增长的因素面临拐点,要素市场改革将是关键。本报告在分析要素市场改革和国内外经济发展模式的前提下,从转型角度梳理未来中国股市的投资逻辑。

◆要素市场、政策和需求面临挑战中国经济高速增长离不开生产要素的持续投入、政策倾斜和强劲需求。但要素市场中,人口转移已出现趋减,能源资源价格保持高位,国内的环境、能耗持续恶化,间接融资体系不利于中小企业发展。中国产品的竞争力更多是要素价格扭曲的结果。同时,以重工业、大企业为核心的政策急需改变:收入分配体制改革、新兴产业扶持和政府职能转变成为关键。

◆拉美和发达国家的启示:工业化的继续、第三产业占比将进一都吓傻了步扩大拉美国家未能走出中等收入陷阱主要表现为收入差距过大、工业化程度偏低、产业升级不足以及无法有效吸纳劳动力;翻越高收入之墙的日本、韩国不仅工业升级成功,而且第二、三产业比例合理。中国不仅需要继续释放工业化中后期的后发优势,第三产业的占比仍将有进一步提高的空间。

◆转型期受益板块:绿色经济、新型城镇化、新消费、企业转型未来经济内生推力和政策改革主导的本质是要素市场改革,价格上升将贯穿这一趋势。在劳动力成本上升的前提下,提高社会保障、缩小收入差距、建立征地补偿机制是政策着力点;依靠价格机制调节能源资源市场、提高环保标准是方向;扩大直接融资比例、利率市场化、汇率浮动空间增大是趋势。对此,绿色经济、新型城镇化、新消费和企业转型将会受益。

◆绿色经济:天然气、水资源产业链、环保产业在我国未来非石化能源占一次能源消费比重将会从5%提升至15%,天然气受益最大。同时,从2009年到2025年中,水产业链的发展空间接近4倍。巴安水务、中电环保、永清环保等受益较多。

◆新型城镇化:中低端消费、城市基础配套建设、民生工程、农业新型城镇化是从重视规模向重视质量的转变。建立智能安全城市、安全公共交通为主的基础建设和以医疗设施、社区百货为主的配套设施建设将充分受益;提高农地耕种效率将是新型城镇化的重要课题;同时,城镇人均收入的提高必将带来中低端消郑章远未能克服自己人性的弱点费的进一步活跃。中海达、铁汉生态、尚荣医疗、天虹商场、飞立信、新研股份等将有较大成长空间。

◆新消费:儿童产业、文化传媒、品牌保健、旅游购物、4G到2020年,中国的中、高等收入家庭将会比2010年增长50%和5倍之多,以休闲娱乐、教育、交通和通讯为主的非生活必需品的消费占比将会上升10个百分点。文化传媒、以品牌保健为主的日用保健、旅游购物以及以4G为引领的通讯将会大幅受益。戴维医疗、华策影视、汤臣倍健、中国国旅、烽火通信等受益较大。

◆企业转型:新突破新结合、以政策和需求变化为主导中国企业的发展将会从要素驱动向效率驱动发展,在提高产业链附加价值过程中,新结合、多样性将始终贯穿企业发展。同时,中国经济本身也处于转型中,政策和需求的变化也将导致部分企业受益。汇川技术、南洋科技、嘉事堂、蓝色光标、美亚光电等是重要标的。

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